“困難挑戰(zhàn)越大，越要深化改革，破除體制機制障礙，激發(fā)內(nèi)生發(fā)展動力。”國務(wù)院總理李克強近日作政府工作報告時強調(diào)，要依靠改革激發(fā)市場主體活力，增強發(fā)展新動能。話聲剛落，金融改革信號密集釋放。

　　5月27日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（下稱“金融委”）辦公室發(fā)文稱，發(fā)展改革委、財政部、人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等金融委成員單位，在深入研究基礎(chǔ)上，按照“成熟一項推出一項”原則，將于近期推出11條金融改革措施。

　　措施內(nèi)容涵蓋創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制、新三板轉(zhuǎn)板、中小銀行、小微企業(yè)金融服務(wù)、債券市場、金融違法處罰等諸多領(lǐng)域。盡管疫情帶來了前所未有的沖擊，但我國經(jīng)濟在乘風(fēng)破浪中前行，向外傳遞出持續(xù)深化金融改革的明確信號。

　　“國務(wù)院金融委發(fā)布11條金融改革舉措的主要動機，是完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險、破除體制機制障礙以及培育內(nèi)生發(fā)展機制。這次提出的11條金融改革措施，主要是基于新時代社會主義經(jīng)濟體制的完善以及要素市場完善的大背景，其中，涉及資本市場的內(nèi)容，一大亮點是建設(shè)多層次資本市場。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受第一財經(jīng)記者采訪時稱，多層次資本市場的逐步完善，加強了A股市場的包容性，將有利于中概股回歸以及引入大量優(yōu)質(zhì)公司。

　　多層次資本市場已具雛形

　　資本市場方面，11條金融改革措施中的第4條提出，出臺《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》等四部規(guī)章，發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等八項主要規(guī)則，推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，建立健全對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的注冊制安排、持續(xù)監(jiān)管、發(fā)行保薦等配套制度。

　　事實上，今年全國兩會關(guān)于創(chuàng)業(yè)板改革的討論不斷，距離實操階段越來越近。4月27日，中央深改委第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》。晚間，證監(jiān)會發(fā)布了4部規(guī)章，深交所發(fā)布了7份規(guī)則公開征求意見，目前證監(jiān)會4部規(guī)章的征求意見已在5月27日截止。此前，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，創(chuàng)業(yè)板注冊制最快或6月即可“開審”。

　　今年3月1日起，修訂后的《證券法》生效實施，創(chuàng)業(yè)板相關(guān)規(guī)則的推進對于新股發(fā)行注冊制的完善起到了關(guān)鍵性作用。

　　董登新預(yù)計，未來注冊制應(yīng)從科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板逐步向中小板和主板推進，實現(xiàn)全面覆蓋。

　　另一則關(guān)于資本市場建設(shè)的改革措施，即出臺《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》，加快推進新三板改革，積極穩(wěn)妥實施公開發(fā)行，選擇符合條件的企業(yè)作為精選層，允許公募基金投資，建立新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市機制，明確轉(zhuǎn)板范圍、條件、程序等基本要求，充分發(fā)揮新三板市場承上啟下的作用，加強多層次資本市場的有機聯(lián)系。

　　董登新認為，在多層次資本市場建設(shè)當(dāng)中，新三板起到了“中轉(zhuǎn)樞紐”的作用，新三板改革完成后將引入更多機構(gòu)和資金。“新三板一方面具有較好的包容性和韌性，尤其對中小企業(yè)的包容是滬深交易所無法比擬的。因此，新三板三個層次的劃分，以及轉(zhuǎn)板機制的落地實施，將極大地提高新三板在多層次資本市場當(dāng)中的地位，尤其凸顯了高科技企業(yè)中小型企業(yè)的孵化作用。”董登新稱，他還建議，未來應(yīng)當(dāng)盡量減少過度行政干預(yù)，從而實現(xiàn)市場的決定作用。

　　完善小微金融服務(wù)激勵約束機制

　　11條金融改革措施中，銀行體系方面，包括出臺《商業(yè)銀行小微企業(yè)金融服務(wù)監(jiān)管評價辦法》（下稱《辦法》）、《中小銀行深化改革和補充資本工作方案》（下稱《方案》）等。

　　其中，《辦法》與中小企業(yè)密切相關(guān)。出臺《辦法》，完善對小微企業(yè)金融服務(wù)的激勵約束機制，從信貸投放、內(nèi)部專業(yè)化體制機制建設(shè)、監(jiān)管政策落實、產(chǎn)品及服務(wù)創(chuàng)新等方面進行評價，設(shè)置差別化評價指標，對商業(yè)銀行落實盡職免責(zé)要求，給予小微企業(yè)貸款差別定價，加強評價結(jié)果運用。

　　今年以來，為強化對穩(wěn)企業(yè)的金融支持，降低中小企業(yè)融資成本，讓資金直達實體經(jīng)濟，多項政策措施接連落地。比如，政府工作報告中提到，中小微企業(yè)貸款延期還本付息政策再延長至明年３月底；鼓勵銀行大幅增加小微企業(yè)信用貸、首貸、無還本續(xù)貸，大幅拓展政府性融資擔(dān)保覆蓋面并明顯降低費率等。

　　不過，從貸款展期政策來看，雖然貸款展期有助于企業(yè)緩解當(dāng)期償債壓力，但也加大了商業(yè)銀行自身的經(jīng)營壓力和金融體系風(fēng)險。

　　第一財經(jīng)近日從銀保監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人處獲悉，下一步，銀保監(jiān)會將引導(dǎo)銀行優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。在監(jiān)管評價體系中設(shè)置專項指標，強化政策導(dǎo)向，引導(dǎo)銀行加大對小微企業(yè)“首貸”“續(xù)貸”拓展力度，豐富信用貸款、中長期貸款等產(chǎn)品，更好地匹配小微企業(yè)的貸款方式和期限需求。

　　根據(jù)部署，中小銀行將迎來改革。出臺《方案》，進一步推動中小銀行深化改革，加快中小銀行補充資本，堅持市場化法治化原則，多渠道籌措資金，把補資本與優(yōu)化公司治理有機結(jié)合起來。制定《農(nóng)村信用社深化改革實施意見》，保持縣域法人地位總體穩(wěn)定，強化正向激勵，統(tǒng)籌做好改革和風(fēng)險化解工作。

　　“今年以來，中小銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量承壓，部分機構(gòu)信用風(fēng)險持續(xù)積聚，風(fēng)險處置任務(wù)較重，個別機構(gòu)面臨一定的流動性緊平衡壓力。”銀保監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人日前對第一財經(jīng)表示。

　　相比大中型銀行，疫情影響下，中小銀行受到影響更為嚴重，利潤增長乏力，急需資本補充，以獲得更多流動性支撐。

　　5月27日，銀保監(jiān)會修訂發(fā)布《中國銀保監(jiān)會關(guān)于保險資金投資銀行資本補充債券有關(guān)事項的通知》，保險資金獲準投資中小銀行資本補充債券，進一步拓寬銀行資本補充渠道。

　　此外，為幫助企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，出臺《政府性融資擔(dān)保、再擔(dān)保機構(gòu)行業(yè)績效評價指引》，推動各級政府性融資擔(dān)保機構(gòu)聚焦支小支農(nóng)、降低擔(dān)保費率，充分發(fā)揮風(fēng)險分擔(dān)作用。以及出臺《加強金融違法行為行政處罰的意見》，加大金融違法打擊力度。

　　債券類資產(chǎn)明確標與非標界限

　　除了銀行體系方面，11條金融改革措施中，《標準化債權(quán)類資產(chǎn)認定規(guī)則》（下稱《規(guī)則》）的出臺將對債券市場產(chǎn)生重大影響。據(jù)悉，《規(guī)則》明確標準化債權(quán)類資產(chǎn)的認定范圍和認定條件，建立非標轉(zhuǎn)標的認定機制，并對存量“非非標”資產(chǎn)給予過渡期安排。

　　去年10月，《規(guī)則》的征求意見稿亮相，備受市場關(guān)注。央行有關(guān)部門負責(zé)人就征求意見稿答記者問時曾提及，征求意見稿充分考慮市場需要，為各類債權(quán)類資產(chǎn)提供了明確的標債資產(chǎn)認定路徑，提升債券市場的普惠性和包容性。

　　比如，意見稿中對主要的標準化債權(quán)資產(chǎn)和非標準化債權(quán)資產(chǎn)進行了列舉，細化了資管新規(guī)對于“標”的五大要求，諸如此前定位較為模糊的銀登中心、北金所、保交所的相關(guān)資產(chǎn)被列入非標資產(chǎn)。

　　同時，債券市場還有望迎來“新成員”。《標準化票據(jù)管理辦法》亦將出臺，將規(guī)范標準化票據(jù)融資機制。金融委稱，該文件將支持將票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)打包后在債券市場流通，支持資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資標準化票據(jù)，發(fā)揮債券市場投資定價能力，減少監(jiān)管套利，更好地服務(wù)中小企業(yè)和供應(yīng)鏈融資。

　　《標準化票據(jù)管理辦法》的發(fā)布，將進一步明確標準化票據(jù)的定義、參與機構(gòu)、基礎(chǔ)資產(chǎn)、創(chuàng)設(shè)、信息披露、投資者保護、監(jiān)督管理等，規(guī)范標準化票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　另外，債券市場中，金融委還表示將推動信用評級行業(yè)進一步對內(nèi)對外開放，允許符合條件的國際評級機構(gòu)和民營評級機構(gòu)在我國開展債券信用評級業(yè)務(wù)，鼓勵境內(nèi)評級機構(gòu)積極拓寬國際業(yè)務(wù)。